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吞吐量小幅增长,商业地产贡献收益

2013-05-15 yipu.com.cn易铺网 编辑:田雨 阅读() 字号:
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[导语] 上港集团公司积极谋求转型发展...

  2012年,上港集团公司完成货物吞吐量5.02亿吨,同比增长3.7%,其中,散杂货吞吐量完成1.85亿吨,同比增长3.5%;集装箱吞吐量完成3252.9万标准箱,同比增长2.5%。
 
  2013年一季度,公司完成货物吞吐量1.30亿吨,同比增长7.76%,集装箱吞吐量完成780.2万标准箱,同比增长3.50%。
 
  公司吞吐量基数较大,加上外贸需求疲弱,预计吞吐量维持小幅增长。预计2013年集装箱吞吐量同比增长3.5%,达到3370万标箱。
 
  2013年,港口装卸费率维持不变,主要是考虑到航运企业低迷,不适宜调整费率。我们认为,航运行业将逐步走出行业低点后,公司的装卸费率具有提升空间。
 
  三大战略实施中
 
  公司的三大战略:长江战略、东北亚战略、国际化战略。
 
  长江战略已见成效,在长江流域,公司参股了九江、宜宾、重庆武汉等港口,2012年,长江沿线贡献了800万TEU。我们认为随着产业转移,长江中上游地区可为长三角港口提供更多的货量。
 
  东北亚战略逐步推进中,强化洋山深水港的国际中转地位,虽然目前的市场占有率较低,国际中转箱量占比5%;但从公司集装箱增量来看,主要是来自于洋山中转箱量。
 
  国际化战略方面,目前公司只投资了比利时APM码头泽布吕赫公司25%的股权;公司一直致力于成为“全球卓越码头运营商和港口物流服务商”,将会推进国际化步伐。公司指出,目前国际市场港口类资产交易机会较多,公司会在审慎地评估后,进行国际化拓展
 
  转型发展进行中
 
  公司积极谋求转型发展。即从传统码头装卸为主向提供港口物流服务转变,坚持“大客户、大项目、大平台”的发展方向,积极探索新业态发展,如汽车物流、区域分拨中心、冷链仓储等新项目,提升物流板块的盈利能力。2012年,港口物流板块实现收入139.64亿元(收入占比49.20%),营业利润7.33亿元(占比9.48%)。
 
  商业地产开始贡献收益
 
  目前公司有商业地产项目三个:
 
  1、上海国际航运服务中心项目:该项目位于上海市北外滩,定位包括办公、商业、会议、酒店及公寓式酒店、以及游艇港池在内的所有设施。该项目份东、中、西三幅地块,总建筑面积为53万平方米,2012年已经销售4.9万平方米,售价在8万元/平方米,为公司贡献了部分投资收益。预计在未来4-5年内将连续为公司贡献收益。
 
  2、宝山地块项目:宝山地块即原来的上港十四区,该项目确定为“上港滨江城”,计划打造为生态滨江综合服务区,总用地面积约77.62公顷,总建筑面积85万平方米(其中商办35万平方米,住宅50万平方米)。该项目已于2012年下半年开始建设,预计到2014年年底部分先期建成。
 
  3、海门路55号项目:此地块也位于北外滩,是国际客运中心和国际航运中心项目的延伸和拓展项目。该项目占地面积为4万平方米,设计建筑面积24万平方米。公司于2012年12月26日购得该地块,目前正处于前期规划中。
 
  投资建议:
 
  未来六个月内,给予“跑赢大市”评级。
 
  我们预测2013-2014年公司营业收入增长分别为7.10%和9.65%,归于母公司的净利润将实现年递增7.75%和8.63%,相应的稀释后每股收益为0.24元、0.26元,对应的动态市盈率为11.65倍和10.72倍,公司估值居于行业平均水平。
 
  我们认为,公司在发展战略上具有前瞻性,实际操作中谨慎稳健,显示了较高的管理水平。未来吞吐量的增长趋于平稳,公司盈利模式的转变有利于公司长远发展;公司在商业地产、港口物流等方面的拓展已见成效,调升公司评级至“跑赢大市”。
  

    (来自上海证券)

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